艾瑞咨询整理人人公司2011年第一季度财报数据，研究发现，2011Q1人人公司总营收2055.2万美元，同比增长46.6%；在具体的营收结构中，在线游戏占比最高，达44.3%；其次是网络广告，占比39.6%。在此艾瑞依据人人公司一季度财报以及招股说明书，首先对其财务数据进行分析解读，其次结合艾瑞网民连续行为跟踪系统iUserTracker监测数据，对人人公司的各项主要业务进行深入分析。

　　（一）财务数据

　　总营收：人人公司2011Q1总营收2055.2万美元，同比增长46.6%

　　2011年一季度人人公司总营收为2055.2万美元，同比增长46.6%，环比略有下降。在具体的营收结构中，网络广告和互联网增值业务（包括在线游戏和糯米网）是人人网两大收入来源，细分占比情况为：在线游戏占比44.3%、网络广告占比39.6%；糯米网目前营收占比仅为4.4%；剩余11.8%为其他互联网增值服务占比。

　　细分业务：网络广告业务增长加快，在线游戏业务增长乏力

　　在人人公司各细分业务的营收变化情况中，2009Q1-2011Q1期间各业务整体均呈增长态势，但其增幅表现有所差异。其中网络游戏自09Q4开始增速放缓，网络广告自10Q1开始增速提升，此外，其他互联网增值服务的增长表现较为稳定。

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　　成本和费用：营收成本占比逐渐下降，运营费用占比逐渐提升

　　2009Q1-2011Q1期间，人人公司营收成本和运营费用绝对量均不断上升，尤其是运营费用从09Q1的442.5万美元上升至2011Q1的2115.8万美元；从二者在总营收中的占比来看，营收成本的占比持续下降，运营费用的占比却日益攀升。

　　此外，从运营费用明细中可看出，销售营销和研发是相对投入较多的两项支出，艾瑞分析认为，人人公司目前依然处于先期的投入阶段，未来在运营费用上的投入还将持续。

　　净利润：2011Q1人人公司净亏损260万美元，在盈利能力上尚处于早期阶段

　　2009Q1-2011Q1期间，人人公司的总营收整体处于增长态势，但是公司的整体净利润仅在2010Q3实现盈利外，其他时间均处于亏损状态，可以看出，人人公司目前在盈利能力上尚处于早期阶段。

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　　（二）业务分析

　　1、网络广告业务

　　人人公司的广告业务主要通过其旗下SNS社交网站人人网获取。艾瑞从人人网的广告主、广告售卖方式、网站流量价值变现能力三个方面综合分析，可以看出目前人人广告收入仍处于粗放和起步阶段，但空间和潜力比较大。

　　（1）人人网的广告主：根据艾瑞iAdTracker监测数据，目前人人网的广告收入绝大部分来源于国内外大企业的品牌广告，如三星电子、中国移动、一汽大众等；此外，2010Q1-2011Q1人人网的广告主数量连续五个季度也逐渐增多，广告主ARPU值也在2010Q1-Q4连续四个季度不断增加，而2011Q1广告主ARPU有所下滑主要是受季节性因素的影响（一季度属网络广告的淡季）。

　　艾瑞分析认为，在SNS营销渠道的广告投放方面，之前大部分品牌广告主的态度都较为谨慎，处于渠道试探阶段，而目前这部分广告主对SNS渠道的接受度开始逐渐提高，表现为该类型广告主数量增多，同时单个广告主平均花费金额也有提升，因此人人网广告营收的财务数据较为乐观。

　　（2）人人网广告售卖方式：目前主要是以按天数付费（pay for time）的展示广告为主，这意味着广告销售主要是依靠销售团队，并和广告位数量有直接关系，而网站的黄金广告资源非常有限，在目前社会化媒体广告价格普遍不高的情况下，人人的广告收入很容易遭遇收入的瓶颈。

　　（3）人人网流量变现能力：最后，回归到SNS网站的广告价值的本质——其所拥有的用户流量。根据艾瑞咨询iUserTracker监测数据，2010年1月-2011年3月人人网月度覆盖人数各月之间虽略有波动，但整体仍呈上升趋势，至2011年3月已突破亿人，达10647.9万人。从在整体综合类社交网站中的占比来看，人人网自2010年至今，占比基本维持在40%的水平。

　　计算人人网流量收入比（广告收入/平均月度覆盖人数），研究发现：2011Q1人人网用户流量收入比仅为0.082，而新浪网为0.248，可见相比大型门户网站，人人网的流量变现能力尚处于初级阶段，未来可提升空间较大。

　　综合以上三个方面，并对比国外Facebook的发展模式（其大部分广告收入来自自助广告平台，即是通过用户规模不断增长后的价值自我驱动实现的，具有可持续性），艾瑞建议：一方面，人人网应加大自身的自助广告系统的开发力度并进一步推广使用，降低对单个广告主和销售人员的依赖；另一方面，深度挖掘人人网广告位的营销价值，并积极创新，尤其是对长尾流量的挖掘提升其流量变现能力。

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　　2、在线游戏业务

　　根据前文分析，人人公司的在线游戏业务增长出现疲软，艾瑞分析认为，这主要是由于人人过于依赖《天书奇谈》一款游戏所致，而该款游戏已有三年历史，处于生命周期的萎缩阶段。

　　此外，结合中国SNS行业目前的现状来看：SNS网站的主要盈利在于广告和应用业务收入两方面。其中在应用业务营收方面，对中国大陆市场来说，用户互联网的免费使用习惯已经养成，除去腾讯和游戏产业在个人用户付费方面的发展较为突出外，其他产业在个人用户付费方面的推进都比较缓慢，因此对于SNS厂商来说，在个人用户付费方面，游戏是能够快速见到投资收益的一种方式，未来基于人际关系的游戏依然会存在于SNS中。

　　艾瑞建议：一方面人人公司自身应加大新游戏的研发，另一方面加大与第三方开发游戏的深入合作，这方面可以充分借鉴Facebook成功经验。

　　3、团购糯米网业务

　　根据人人公司一季度财报，2011Q1糯米网净营收为90万美元，在总营收（2055.2万美元）中的占比仅为4.38%；反观糯米网的运营支出 ，Q1糯米网运营支出费用为460万美元，在总运营支出费用（2115.8万美元）中的占比达21.7%.可见，糯米网目前属于人人网的主要投入项目之一。同时，根据一季度财报披露，糯米网的支出主要用于品牌广告费的支出。

　　艾瑞分析认为，糯米网一季度收入与支出的失衡反映出了中国团购行业的现状。目前，中国团购网站呈现"千团大战"的过度竞争局面，团购网站纷纷通过大量的品牌广告来吸引新用户，这就造成了各家团购网站的广告支出费用激增；所不同的是，拉手网、窝窝团持续烧钱的背后，都有风投的影子，如拉手网暂获1.17亿美元投资；窝窝团称获2亿美元投资，而糯米网在资金来源方面，主要是通过人人公司向糯米网输血，且人人公司CEO陈一舟表示暂不会考虑放开融资，引入风投。

　　结合6月23日糯米网宣布与人人网网账号打通、发布无线客户端版本、推出商家自主平台等新的发展战略，并与分众传媒、艺龙以及名牌折扣网站唯品会达成战略合作，这些都体现了人人对糯米网的投入和重视程度。艾瑞预测，尽管目前糯米网盈利状况不理想，未来未来人人公司还将继续加大对糯米网的投入，以期从用户直接购买商品和服务中获取更多的佣金收入，多元化自身的盈利渠道。

　　为了更好的评估糯米网的发展前景，艾瑞在此还综合考察糯米网的流量以及在团购市场的最新排名数据，供大家参考。

　　（1）糯米网的访问流量情况：糯米网自2010年6月上线以来，其月度覆盖人数整体上升幅度较大，2010年7月其月度覆盖人数仅为517.0万人，至2011年3月达到2641.0万人，不到一年的时间内增长超过5倍。从在整体团购网站中的占比来看，糯米网占比也有持续提升，2011年3月达到16.8%。

　　（2）糯米网在团购市场的最新排名情况：综合艾瑞iUserTracker监测的日均覆盖人数、月度总访问次数数据，以及EcommercePlus监测的转化率数据，考察糯米网在团购市场中的排名情况，可以看出，糯米网在用户访问流量上处于第二梯队（6－7名之间），但转化率排名却位居第一，可见其坚持精品路线的发展策略已取得成效。

　　综合以上人人公司的业务分析，艾瑞认为，广告和游戏在一定时期内依然会是人人网的主营收入，糯米网短期内实现盈利不太现实。但就这三大业务的未来而言，广告收入市场未来潜力较大，但目前仍处于起步阶段，需要人人结合市场发展进程做更多的创新及培养；游戏收入需要进一步加大研发和开发合作力度，有效降低对单款游戏产品收入依赖，并在用户游戏娱乐需求的基础上开发更多的虚拟交易收入，增强互联网增值业务收入渠道和总额；团购业务方面，目前糯米网借助人人公司的资金输入通道和当前的发展势头，已赢得团购市场的先机，未来伴随着整体团购市场的大洗牌，糯米网应区别于其他团购网站，在充分利用人人网资源的同时，制定差异化的发展策略，方可在未来团购市场中赢得稳获一席之地。

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　　（备注：这里的网络是指应用于电脑、移动设备、电视等数字终端的传统互联网、无线互联网以及有线电视网络。）

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