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艾瑞快评:盛大回购流通股欲行私有化 成熟企业的资本运作之道

来源:艾瑞咨询 作者:分析师 曹笛 2011/10/27 9:09:06
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导语:艾瑞分析:盛大是中国第一家赴美上市的游戏公司,盛大是中国第一家分拆成功上市的游戏公司,在资本运作上,盛大一直走在行业的前列,也走在互联网公司的前列。

  事件背景:

  美国时间10月17日,盛大网络(以下简称“盛大”)宣布,其控股股东陈天桥家族正计划以7.36亿美元收购其目前尚未持有的31.6%公司股份,消息促使盛大股价上涨14.49%。目前消息显示,陈天桥家族会通过借款的方式为交易筹集资金,截至今年上半年盛大共持有13.41亿美元的现金及等价物,此番私有化交易所需资金为公司现金储备总量54 .88%,充足的资金将降低私有化交易的融资难度,公司可以通过贷款或私募融资进行公开流通股收购,再在退市后通过公司现金进行偿还。

  艾瑞分析:

  盛大是中国第一家赴美上市的游戏公司,盛大是中国第一家分拆成功上市的游戏公司,在资本运作上,盛大一直走在行业的前列,也走在互联网公司的前列。2011年至今,中国赴美上市的互联网企业如过江之鲫,中概股数量急速增长,艾瑞认为,在这样一个大环境下,盛大反其道而行,具备其市场特殊性、企业目的性和执行可行性,这并不是一个时代的开始,也不是一个时代的终结,而是一个成熟企业的资本运作之道。

  盛大私有化具备可行性:

  艾瑞分析认为,盛大回购流通股是具备可行条件的,这可以从几个角度去证明。第一,陈天桥家族目前占有盛大整体股权的68.4%,市面上的流通股数量较少;第二,盛大包括旗下上市子公司盛大游戏和酷六现在的股价和市盈率都不高,收购价格可以接受;第三,盛大拥有充裕的现金流来降低私有化交易带来的难度,并且不会影响到自身的业务发展,7.36亿美元的总回购价仅占目前盛大现金流的54.88%;第四,盛大还可以通过贷款或私募融资的方式来为交易筹集资金,有丰富的变通方式和解决方案。

  盛大私有化具备四大有利因素:

  政府扶持:

  在与海外资本完全脱离后,便于获得更多的政府扶持资金和政策保障。

  消除风险:

  避免VIE(可变利益实体)结构监管所可能带来的不确定因素。

  成本控制:

  消除巨额审计费用和流通成本。

  业务发展:

  多线业务全面展开,不用再考虑资本市场在盈利预期等问题上所带来的挚肘,一方面,文学、影视等业务都可以获得一个稳定发展的温床,另一方面,游戏从供血大后方的角色解脱出来,业绩压力减轻,便于长期发展。

  盛大私有化具备特殊性 短期难效仿

  盛大本次私有化具备其特殊性,其他中国企业很难效仿,其主要包括:股权份额、现金流、业务情况、股价和市盈率波动几个方面。就目前的中概股市场而言,暂时没有其他企业具备一系列的成熟要件也缺乏充足的利益驱使。因此,艾瑞认为,盛大私有化事件是一个个案,也是一个成功的资本运作案例。

 

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