市场指数

　　本周，美联储宣布从明年1月起开始缩减QE3规模，每月缩减幅度为100亿美元。明年美联储的货币政策将继续与经济数据挂钩，如果经济数据持续好转，美联储将持续缩减QE3规模并于明年底正式退出刺激政策。此项决议符合市场预期，未来影响美股走势的主因将从货币政策逐步过渡到经济基本面上来。前期公布的11月份失业率及第三季度GDP增长率均好于预期，这使投资者对未来充满信心。

　　本周，美股指数减压回升并再创历史新高，艾瑞互联网中概指数继续盘整，全周涨幅非常微弱。纳斯达克综合指数上涨103.8点，涨幅2.6%;标准普尔500指数上涨43.0点，涨幅2.4%;道琼斯指数上涨465.8点，涨幅3.0%;恒生指数下跌433.8点，跌幅1.9%。艾瑞互联网中概指数先跌后涨，全周上涨8.1点，涨幅0.4%。

　　个股研究

　　本周艾瑞互联网中概指数上涨8.1点，涨幅0.4%，涨势非常微弱。30家成分股中近半数下跌，表明互联网中概股市场在继续分化。本月艾瑞互联网中概指数一直处于盘整之中，至今累计上涨2.0%，上涨幅度已经远不如前几个月，这表明互联网中概股市场涨幅已接近饱和。

　　奇虎360：从2013年1月到10月，来自独立搜索品牌360搜索+(对应域名为www.so.com)的月度浏览页面流量占360搜索总体的比例由4.8%提升至31.0%，来自360综合搜索(对应域名为so.360.cn)的月度浏览页面流量占比由95.2%下降到69.0%。360综合搜索的流量主要来源于360导航，这部分流量是360搜索早期市场份额提升的重要来源。随着360导航在相应市场的份额趋于稳定，未来独立搜索品牌360搜索+将成为360搜索份额提升的主要来源。

　　携程：自11月5日公布第三季度财报以来，携程股价已经累计下跌了17.8%，最新市值为63.2亿美元。促使携程股价持续下跌的原因主要有两个方面：

　　一、在携程从OTA向MTA转型过程中，其营收增速与利润率将受到拖累。营收增速方面，携程管理层对今年第四季度营收同比增速的预期仅为20%-25%;利润率方面，携程面临着与艺龙的长期价格战，这在未来将拖累其利润率。此前携程分别进行了酒店预订返现与机票预订返现两次价格战，价格战短期拖累了携程的营收增速，但长期看将为其后期营收增速的提升做了准备。

　　二、在线旅游服务商去哪儿于11月初上市，目前去哪儿主要营收来源为效果类广告，与携程直接竞争的业务规模非常小，但是百度与去哪儿的独家合作成为影响携程未来流量的一大隐忧。携程数据显示其来自搜索引擎(主要是百度)的流量占比为10%-15%，未来携程需要多元化其流量来源，比如与360搜索、搜狗搜索或社交网络合作，以规避可能出现的流量风险。

　　整体上看，在线旅游行业和电商、视频行业一样都在经历激烈的市场份额竞争，这种“烧钱式”的竞争将会使行业格局趋于集中化，小型企业将退出竞争舞台，携程等主要玩家将主导在线旅游行业。届时，行业竞争也将从市场份额竞争转为差异化竞争，行业的营收增速和利润率将得到提升，但目前这种“烧钱式”竞争将至少持续一年左右时间。

　　下周展望

　　美联储宣布明年1月起开始QE3缩减计划，美股市场减压回升并再创新高。美联储的决策表明其认为明年经济形势将继续好转，美联储主席伯南克淡化了缩减QE3规模与收紧货币政策的关系，并暗示未来将长期坚持低利率，以保证经济复苏的方向，这对投资者树立信心很有帮助。

　　艾瑞互联网中概指数的14日相对强弱指标(RSI)重新回到50线附近，布林线(Boll)压力线和支撑线已经形成收口，趋势平缓。两项技术指标表明艾瑞互联网中概指数将继续盘整，短期没有明显上涨或下跌的迹象。美股指数在未来一周的时间窗口内将有望继续上涨并再创历史新高。