事件背景：

　　2013年6月17日，第三方支付企业支付宝与天弘基金管理有限公司在京联合举办基金理财产品“余额宝”的新闻发布会。余额宝是基于支付宝平台开发的一项理财增值服务，即将基金公司的直销系统内置到支付宝网站中，用户将资金转入余额宝的过程中，支付宝和基金公司通过系统的对接将一站式为用户完成基金开户、基金购买等过程。同时，余额宝内的资金可随时用于网购消费和转账。目前，该服务仅支持买入天弘增利宝货币基金，转入资金账户包括支付宝账户余额和储蓄卡快捷支付（含卡通），不收取任何手续费。

　　艾瑞分析：

　　产品价值与风险并存

　　艾瑞分析认为，面对这款被媒体称为“网购神器”、“屌丝理财神器”的产品，首先我们需要明确其真实存在的价值，同时深谙其中的风险。

　　对于支付宝用户而言：余额宝不仅提供了一种高效、便捷的理财体验，而且通过购入兼具较低风险和较高流动性的货币基金，有助于盘活支付宝余额资金，满足用户增值需求。

　　对于支付宝而言：一方面，余额宝的推出有助于进一步提升用户活跃度和用户黏性；另一方面，有助于积累网络金融产品运营能力，从而赢得更多的合作商户，开拓传统金融支付领域，巩固互联网支付市场领先地位。此外，余额宝的盈利模式为向商户收取增值服务费（包括技术服务费、营销费用等），相较于传统互联网支付业务单纯交易佣金收入模式更具可持续性。

　　对于天弘基金公司而言：首先，面对当前基金发行渠道瓶颈，与支付宝的合作为其开辟了一条新的直销渠道；其次，支付宝超8亿的注册用户能快速拉动基金账户规模以及募集资金规模；第三，借助于支付宝积累的庞大用户行为数据挖掘，能大大提升公司产品创新效率和产品推送精准性，为公司带来新的业务增长点。

　　然而，支付宝余额宝并不等于支付宝账户余额，实为货币基金管理账户，而理论上货币基金作为投资产品的一种也是存在风险的。用户将钱转入余额宝后，相应的资金全部划到了基金公司账户，由基金公司管理。因此，用户资金账户的盈亏完全取决于基金管理公司资本运作能力和基金管理公司的资金流通能力。

　　高度定制化的现金管理功能

　　从本质上来看，余额宝并非基金直销原创模式，而是基于对基金公司直销平台已有的“现金管理功能”的进一步优化和定制。

现金管理功能是基金公司网上交易平台专属理财工具，可实现现金与基金的在线转换和理财。目前市场上较为成功的典型案例有华夏基金、汇添富基金和广发基金管理公司的活期通、现金宝和钱袋子。功能主要有银行卡充值功能账户，功能账户购买基金产品，基金产品赎回、功能账户取现至银行卡。适合对资金的安全性和流动性要求较高，又需要有一定保值增值的投资者。其特点如下：

　　灵活实现现金管理和投资功能，合理配置资产，构建均衡投资组合；

　　现金管理主要投资于货币市场短期金融工具风险较低；

　　基金转换，申购等投资功能费率优惠高；

　　到账迅速，赎回资金最快可T+0到账，能迅速应对市场变化；

　　资金进出灵活，免手续费，没有固定投资期限限制，能够较好满足日常资金管理需求。

基金直销系统现金管理功能图

　　而通过与第三方支付平台合作推出的定制化现金管理产品，如支付宝的余额宝和汇付天下的超级现金宝，在基金公司直销平台“现金管理功能”的基础上进行了如下优化和定制：

　　重点针对第三方支付账户余额理财，无申购额度限制；

　　仅投资于货币基金，保证账户资金低风险和流动性；

　　支持网购、转账、还款、缴费等更丰富的应用场景。

　　第三方支付积极布局基金支付市场

　　2011年6月，《证劵投资基金销售管理办法》的出台，标志着我国基金销售支付结算开始向第三方支付机构开放监管部门开闸。截止目前，仅有汇付天下、通联支付、银联电子支付、易宝支付、支付宝、财付通、快钱等7家第三方支付公司获得了证监会颁发的基金第三方支付牌照。而在互联网支付市场中传统市场空间见顶和盈利需求提升的双重压力下，第三方支付企业纷纷积极拓展创新市场，基金理财金融领域成为支付行业争夺的下一片“蓝海”市场。

　　艾瑞整理发现，当前第三方支付企业开展的基金支付业务模式主要分为两大类：一是资金账户模式，如汇付天下的“天天盈”、支付宝的“余额宝”、财付通的“基金e点通”；二是资金通道模式，如银联电子支付的“银联通”和易宝支付的“易购通”。前者可随意变更银行卡，用户使用更便捷。但两种模式均有助于进一步促进基金网上直销模式的发展，进而为投资者提供更好的基金购买体验和更高的费率优惠度。