市场指数

　　本周中美继续公布10月份经济数据，制造业经理人采购指数(PMI)均大超预期，表明世界两大经济体继续回暖。美联储召开议息会议，宣布维持资产购买规模和基准利率不变。但市场预测美联储或将提前缩减QE3规模，此前美股指数连创新高，本周进入回落盘整期。纳斯达克综合指数下跌21.3点，跌幅0.5%。标准普尔500指数上涨1.9点，涨幅0.1%。道琼斯指数上涨45.3点，涨幅0.3%。恒生指数上跌551.5点，涨幅2.4%。

　　浑水做空网秦事件继续发酵，搜狐畅游公布财报数据，利空游戏板块。在此影响下，艾瑞互联网中概指数继续下跌回调，全周累计下跌51.2点，跌幅2.4%，最新收于2086.1点。10月份，艾瑞互联网中概指数累计跌幅为1.0%。

　　个股研究

　　本周，艾瑞互联网中概指数30家成分股中有22家下跌，8家上涨，平均涨幅仅1.7%。10月18日，艾瑞互联网中概指数创造了2301.7点的历史最高收盘点位。随后在浑水做空、畅游财报的影响下，中概股行情转入空头行情，指数大幅跳水。截止到本周末，艾瑞互联网中概指数从最高点已累计下跌215.5点，跌幅9.4%。

　　网秦：本周网秦出现多空拉锯行情，股价在遭遇三连跌后触底反弹，周五再度转跌，日均成交量飙升到2415.7万股。全周股价上涨20.2%，市值恢复到6.6亿美元，距浑水做空前的市值缩水了5.2亿美元。浑水网秦再度交锋，浑水在29日再次发布报告攻击网秦，网秦则以一份97页的报告回应质疑，但网秦仍然无法解释其合作伙伴易达通的诸多疑问，其产品在中国的市场份额数据也让人难以接受。网秦即将公布的Q3财报及证监会(SEC)的调查结果，将决定网秦的走向。

　　百度：百度公布了稳定的第三季度财报数据及强劲的第四季度营收预期，数据显示第三季度营收为14.5亿美元，同比增42.3%;净利润为5.0亿美元，同比增1.3%;净利率为34.3%。大力推广活动导致百度净利率短期疲软，但随着百度移动端商业化的推进及收购业务的发展，其营收将保持强劲增速。百度预计第四季度营收同比增长45.5%-49.6%，另外随着移动市场份额的移动，其推广成本将下降，运营杠杆将促使净利率回升。

　　搜狐：搜狐公布了第三季度财报，其中营收为3.7亿美元，同比增29.0%。营业费用增加，导致其净亏损6500万美元，不及去年同期2160万美元的净利润。受此利空因素影响，搜狐股价单日下跌16.3%。视频业务的成本支出和游戏业务净利率的低迷将拖累搜狐集团的盈利能力，虽然搜索业务营收增长迅速，但短期内对搜狐利润的增长起不到太大作用。

　　搜狐畅游：畅游公布了第三季度财报，其中营收为1.8亿美元，同比增10%;非美国通用会计准则下净利润为7320万美元，同比下滑4%;净利率为40.7%。受此利空影响，畅游股价单日下跌20.2%，并拖累整个中概股游戏板块。畅游正在挺进移动游戏领域，激烈的竞争将导致其成本增加，净利率或将长期低迷。

　　下周展望

　　自2012年9月份以来，美联储以每月850亿美元的规模向市场中释放流动性。在此因素的推动下，美股市场持续走高。2013年至今标准普尔500指数已经累计上涨了23.5%，成为继2003年以来单年涨幅最大的年份。股市泡沫隐现，根据诺贝尔经济学得主Robert Shiller的CAPE模型[1]，目前美股市场的CAPE为24.4，接近25的泡沫警戒线。中概股市场泡沫明显，并已经进入下跌回调的通道中。

　　自10月18日创历史新高以来，艾瑞互联网中概指数已经下跌了9.4%，但2013全年涨幅仍高达95.1%，未来仍有继续下调的空间。本周，艾瑞互联网中概指数的14日相对强弱指标(RSI)维持在50线以下，表明市场已正式出现空头行情，股市下行风险加大;布林线(Boll)的压力线和支撑线均由涨转跌，表明艾瑞互联网中概指数将进入下行通道中。

　　预计下周艾瑞互联网中概指数将继续下跌。

　　[1]CAPE全称为Cyclically Adjusted Price Earnings，即周期调整市盈率，由2013年诺贝尔经济学奖得主Robert Shiller创立。CAPE用过去10年的平均盈利取代普通市盈率过去1年的盈利来计算，可以平滑经济周期的影响，更精确地反映估值水平。