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2014年4月28日-5月4日艾瑞互联网中概指数研究

来源:艾瑞咨询 作者:分析师 王亚谦 2014/5/5 18:26:51
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导语:4月初金山网络宣布将赴美上市,随后改名为"猎豹移动"以凸显猎豹品牌并强化移动概念。

  市场行情

  本周美股市场开始逐步收复失地,标普500指数在超预期的就业数据的刺激下突破1890点,随后在乌克兰冲突加剧的消息影响下急速回落。乌克兰紧张局势抵消了就业数据的利好,美股指数全周涨幅并不明显。众多互联网中概股在本周实现短暂触底,艾瑞互联网中概指数最低收于2060.4点,为自2014年以来最低值,指数的相对强弱指标(RSI)由29反弹至46,这暗示互联网中概股市场在此轮熊市中或已实现触底。

  本周,艾瑞互联网中概指数下跌25.7点,跌幅1.2%。纳斯达克综合指数下跌48.3点,涨幅1.2%;标准普尔500指数上涨17.7点,涨幅1.0%;道琼斯指数上涨151.4点,涨幅0.9%;美国十年期国债价格急速走高,收益率大幅下挫3.0%,触及今年最低位。乌克兰局势急速恶化导致美债及黄金等避险资产价格大涨,预计下周该项宏观风险将在美股走势中得到体现。

  猎豹移动上市

  4月初金山网络宣布将赴美上市,随后改名为"猎豹移动"以凸显猎豹品牌并强化移动概念。互联网中概股在去年经历了巨大的涨幅,猎豹移动母公司金山软件股价全年上涨309.4%。在此背景下中国互联网企业掀起一波上市浪潮,但意外遭遇急速而来的熊市行情,此前上市的手游公司King、新浪微博等均表现不佳。猎豹移动在这波熊市行情的打击下降低了融资规模,预期估值从之前的23.1亿美元降至15.4亿美元,缩水33.3%。从猎豹移动的产品组合方面看,猎豹移动旗下拥有以金山毒霸和金山卫士为代表的系统安全产品、以猎豹清理大师和猎豹内存大师为代表的系统清理产品、以猎豹浏览器为代表的浏览器产品和毒霸网址大全,另外还包括一款移动图片处理产品相格和一个移动广告投放平台Kingmobi。上述各项产品间无显著相关性,猎豹移动上市略显仓促。

  虽然各项产品间的协调作用并不明显,但猎豹移动覆盖了广泛的用户并在海外市场表现出色。根据招股书数据,猎豹移动拥有两款装机量超过2亿的移动系统清理产品,两款月活跃用户超1.2亿的移动产品。猎豹清理大师为旗舰产品,根据App Annie数据,2014年3月份猎豹清理大师在Google Play全球工具类应用下载排行榜中居第一位,另外一款系统清理产品猎豹内存大师排名第二,整体用户的63%来自海外市场,猎豹移动整体月度活跃用户3.4亿。猎豹移动通过免费策略广泛推广其移动安全/清理产品,然后利用庞大的用户流量在移动广告和移动应用下载方面商业化,可谓"以安全之名,行应用商店之实"。根据国内同类产品360手机助手的发展情况推断,猎豹移动的移动系统工具产品未来在海外有望产生较强的货币化能力。

  从营收构成上看,2013年传统的PC导航业务在其营收中占比约为81.7%,居于核心地位;增值服务(主要为页游联运和应用分发)在营收中的占比约为11.1%,移动安全产品拥有较强的货币前前景,是提升其估值水平的主要驱动因素;安全及其它服务在营收中的占比约为7.2%,未来将持续降低。导航业务中除了部分区域采用CPT的计费方式外,大部分区域采用了效果类计费方式CPC和CPS,移动安全产品方面也需要不断引导用户行为,整体而言猎豹移动未来的挑战在于能否保持庞大的用户流量并将用户流量充分而有效地商业化。预计猎豹移动将继续加强不同产品间的流量互助关系,通过应用/软件推荐的方式扩大用户基础。

  目前猎豹移动的股权结构非常复杂,金山软件持股54.1%为控股股东,以傅盛为代表的管理层共持股25.4%,腾讯持股18.0%,百度和小米获得各2000万美元的认购权。猎豹移动集合了中国互联网的主要玩家,这使得猎豹移动与奇虎360之间的关系变得非常微妙。估值方面,猎豹移动IPO发行价区间为12.5-14.5美元,最多融资2.0亿美元,按此计算其市值约为15.4亿美元。2013年猎豹移动营收约为1.24亿美元,以15.4亿美元的预期市值计算其市销率为12.4倍,略低于其竞争对手奇虎360的市销率,在互联网中概股市场中中等偏上水平。

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